月底必须支付 15 亿美元的账单，马斯克 (Elon Musk) 的选择并不多！

埃隆·马斯克 (Elon Musk) 购买 Twitter 的账单即将到期，这位亿万富翁面临着公司巨额债务的令人不快的选择，从破产程序到另一次代价高昂的特斯拉股票出售。

接近这位企业家收购 Twitter 的三位人士表示，与他用于为收购提供资金的 130 亿美元债务相关的第一期利息支付最早可能在 1 月底到期。这笔债务意味着该公司每年必须支付约 15 亿美元的利息。

特斯拉和 SpaceX 的首席执行官通过从以摩根士丹利、美国银行、巴克莱银行和三菱银行为首的银团获得巨额债务，为他在 10 月份将 Twitter 私有化的 440 亿美元交易融资。这笔 130 亿美元的债务由 Twitter 在公司层面持有，马斯克没有个人担保。

自接管以来，马斯克竞相削减成本，例如解雇公司一半的员工，同时寻求新的收入来源，例如推出其 Twitter Blue 订阅服务。

该公司糟糕的财务状况——在收购之前它在 2021 年亏损了 2.21 亿美元，马斯克表示此后收入下降——导致新所有者经常提出公司可能破产的可能性。

马斯克如何处理迫在眉睫的利息支付是对他领导 Twitter 的一项重要考验，迄今为止，Twitter 的管理混乱，疏远了其企业广告商。

“这家公司就像你在一架飞机上，引擎着火，但控制系统失灵，高速飞向地面，”马斯克上个月说。

如果 Twitter 不支付第一笔利息，它将加入一个小而臭名昭著的公司俱乐部，该俱乐部被债务交易员称为“NCAA”（“完全没有优惠券”的缩写），其中包括美国汽车租赁公司 Hertz 和德国支付集团 Wirecard。

这种债务违约可能会导致 Twitter 的管理层申请破产，届时美国法院将开始昂贵且官僚的债务重组程序。

马斯克可以通过解决 Twitter 现金储备减少的利息或出售更多公司股权来支付款项来避免这种命运——这两种选择都是痛苦的选择。马斯克表示，该业务的现金头寸约为 10 亿美元。他还警告称，如果不采取额外的成本节约措施，其明年的净现金流出量可能约为 60 亿美元。

利率上升意味着债务将变得越来越昂贵，同时推特的企业价值也受到损害。

观察这笔交易的银行家和专家表示，马斯克不太可能申请破产，否则他可能会失去对企业的控制权。

相反，他的选择包括与贷方达成新协议，例如以低于债务面值的价格进行债转股，或者寻找其他方式为其利息支付提供资金，以争取时间扭转业务。“更有可能的是 [Musk] 会要求 Twitter 的债权人宽限期并尝试解决问题，”一位重组银行家表示。

如果破产，马斯克对 Twitter 的约 260 亿美元个人股权投资将与红杉资本、甲骨文联合创始人拉里埃里森和沙特王子阿尔瓦利德本塔拉勒等其他股权利益相关者一起被有效抹去。在还款队列中，他们的投资将落后于以 Twitter 资产为抵押贷款的银行，以及该公司的无担保贷方和贸易债权人。

“我认为 [Twitter] 不会拖欠债务，因为这会导致什么结果，”一位持有大量债务的银行家表示。他表示，银行和 Twitter 管理层之间正在就债务偿还问题进行讨论。

然而，银行家们表示，马斯克可能会尝试通过在破产期间或破产期间以低廉的价格收购 Twitter 的债务来改善自己的地位，如果他将来将该网站变成一家盈利的公司，则随后将其转换为股权——尽管这需要 Twitter 的意愿银行以折扣价将债务出售给马斯克，这意味着如果他想保持控制权，他将不得不为 Twitter 开出另一张支票。

自马斯克接管 Twitter 以来，围绕 Twitter 未来的负面情绪以及更高的利率阻碍了银行向投资者卸载债务的能力。银行庞大的资产负债表风险可能会给他们带来压力，要求他们在破产或庭外时将债务出售给马斯克。

一位了解 Twitter 交易的重组银行家表示：“马斯克将排在最后[还款]，但显然他有很大的影响力，”并指出贷款人希望与马斯克保持良好关系。“破产的威胁可能会帮助他从债权人那里获得让步，但实际的申请对他帮助不大。”

Twitter 的一些财务重组已经在探索之中。据两位知情人士透露，银行家正在与马斯克讨论以保证金贷款取代约 30 亿美元的利率为 11.75% 的昂贵无担保债务，并由马斯克持有的特斯拉股份提供支持。

在去年金融市场抛售之前达成的其他交易中，银行一直持有价值数百亿美元的债务——但 Twitter 的交易因其规模和业务恶化的速度而脱颖而出。

这种债务互换会阻碍马斯克的财务灵活性。公司文件显示，他现有的特斯拉股票中约有 63% 已被抵押为贷款抵押品。该公司将其高管可以抵押的股票数量限制在价值的 25%，这意味着如果特斯拉股票继续下跌，他可能会被迫持有更多股票，从而减少未来借款的数量。

与此同时，随着特斯拉股价去年下跌 65% 且马斯克大量抛售，他持有的该公司股份价值已从去年 4 月提出收购 Twitter 时的 1700 亿美元暴跌至约 500 亿美元。这让他通过抵押更多股票来筹集现金的空间要小得多。一种替代方案是行使他的部分股票期权，尽管这会给他留下一大笔——而且是直接的——税单。

特斯拉投资者最担心的是，如果 Twitter 继续流失现金，那么马斯克可能不得不出售更多股票。

在特斯拉股价暴跌后的 12 月之前，马斯克一直是世界首富，他向 Twitter 交易投入了约 260 亿美元，其中包括他之前持有的价值 40 亿美元的 Twitter 9.6% 股份。自 2021 年底以来，他已经出售了近 400 亿美元的特斯拉股票，部分原因是为收购 Twitter 提供资金。

此后，他试图筹集更多资金来资助其运营。上个月，他的财富经理、前摩根士丹利银行家 Jared Birchall 为现有股票投资者提供了一个机会，以与 11 月份支付的价格相同的价格增加头寸。

但自从马斯克接管 Twitter 以来，它的价值已经贬值。通过一只上市基金持有该社交媒体平台股份的富达投资，在马斯克完成交易后，已将其持股价值从 10 月份的 1970 万美元削减至 860 万美元。

Wedbush Securities 的技术股票分析师 Dan Ives 表示，与马斯克为其支付的 440 亿美元相比，Twitter 今天的价值接近 150 亿美元。

“这就是为什么没有人排队接受这笔债务，所以银行持有它，最终他们押注马斯克会像他对 SpaceX 和特斯拉所做的那样，”艾夫斯说，他指的是马斯克在每项业务中精心策划的扭亏为盈。